同泰基金的“万点论”很夸张吗？ 总经理马俊生独家回应：锐气在5000点之后

这几天，同泰基金因为在内部会议中有一张PPT流出，因为小标题《仰望牛市10000点的星空》而引发市场争议。其实，同泰基金喊出万点论并不让我感到特别惊讶，惊讶的是很多自媒体的大呼小叫，似乎上证指数10000点是多么的遥不可及。

早在2007年，上证指数就曾经突破6000点，此后的2015年也曾达到5000点上方。由于编制上的缺陷，上证指数作为市场中重要宽基指数，其实有所失真。沪深300指数、中证500指数、中证1000指数都曾突破过2007年的高点。但即使如此，上证指数10000点的目标并非遥不可及。当前上证指数市盈率（TTM）仅为15.5倍。在当前市场无风险利率仅为1.5%的背景下，如果上证指数市盈率估值水平回归到35-45倍，即使利润零增长，也可以支撑上证指数涨至8000-10500点。

而在宏观政策利好不断释放的背景下，未来两、三年上市公司有望出现合理的增长。按照Wind盈利预测，2025-2027年上证指数样本公司归母净利润有望同比增长9.49%、9.08%、8.88%。进一步降低未来指数的估值水平。未来上证指数有望走出业绩与估值的双升，即戴维斯双击。乐观来看，2027年，上证指数冲击10000点并非天方夜谭。

笔者看到网上的讨论，想起我的老友、同泰基金总经理马俊生先生，这两日应该倍感压力。于是，便发了微信问及此事。马总回复，截图出自公司一天中午的工作会议。所谓的万点论，有很多前提和假设，还有时间点。

的确如此。就预测来说，任何的价格或点位都有可能达到。其实价格本身并不重要，更重要的是时间点，什么时候能够达到这一价格，从交易的角度才有意义。

马总说，看了一下，互联网上一片叫骂之声。对此，我安慰道，“长期熊市让这个市场的参与者已经没有锐气了。”马总回复说，“锐气在5000点之后。”

这个回复很精辟，现在骂万点论的人，和5000点后追涨的人，大概率会是同一拨。

（迪哥看财经，财经作家，前财经媒体人，基金与资产管理行业研究者，职业投资人，代表作《基金经理》、《资本剑客》、《基金经理之诚信的背后》、《股市风云三十年》等。）