A股进入牛市主升浪 商品市场已然见底

历史上的大周期，国内大宗商品市场一般都会滞后股市见底，这也符合美林投资时钟的一般性规律，大宗商品表现往往滞后于股市。

我们观察最近几次大周期的底部，沪深300指数分别在2014年3月、2019年1月、2024年2月形成三个重要底部。而文化商品指数分别在2015年11月、2020年4月、2025年6月形成三个重要底部。当然，2024年6月形成的底部是否确认还有待进一步的观察。假设该底部成立，三个商品市场的底部分别滞后于沪深300指数20个月、15个月、16个月。

图：沪深300指数月线图

图：文华商品指数月线图

股市往往是经济的先行指标，股市的上涨也会领先于商品市场。A股市场已经步入牛市。具体再看沪深300指数的细分结构，分别在2024年2月、2024年9月、2025年4月形成三重底。目前已经脱离底部。2025年下半年-2027年上半年，A股市场大概率会走出牛市主升浪。

再看商品市场。当前商品市场的底部主要由政策（反内卷、供给侧改革）驱动，随着宏观经济、逐步复苏，房地产市场止跌回稳，商品市场正在走出低谷。随着美元信用的坍塌，战略性商品的价值会进一步凸显。其节奏会是首先黄金先行，其次其他贵金属跟上（目前处于这一阶段）；第三步有色金属中的战略金属上涨，反内卷力度较大的商品上涨；最后到商品市场普涨。综合来看，2026、2027年商品市场有望走出牛市行情，特别是受益于新质生产力的大宗商品，其前景更为可观。

（迪哥看财经，财经作家，前财经媒体人，基金与资产管理行业研究者，职业投资人，代表作《基金经理》、《资本剑客》、《基金经理之诚信的背后》、《股市风云三十年》等。）

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