要担心美股大跌的风险吗？汇丰：回调都是短暂的

从市场对关税的看法，到持仓和基本面预期，都有助避免重演三、四月时的大规模抛售。

汇丰银行策略师 Max Kettner 在最新的客户报告中指出，纵使负面消息频传，美股任何回调都会很短暂。他表示，市场情绪和持仓指标持续发出买入讯号，显示即使新闻面恶化，风险资产仍可望保持强韧。

过去两周，股市大致维持区间波动，关税消息引发的短暂跌势很快便告收复。Kettner 表示，市场之所以如此反应，部分因为「市场相信关税主要是谈判手段」。他补充说，这种看法有助避免重演三、四月时的大规模抛售。

不过，这位策略师指出，市场情绪依然审慎，「坏消息可说是无处不在」。「从美国信用评级下调和财政可持续性的疑虑，到地缘政治局势再度紧张，市场担心全球长债遭到抛售，再加上『大漂亮法案』可能带来的阻力，以及更多关税的消息——近期新闻可说是毫无乐观因素，」他续说。

然而，他仍看到乐观理由，指出单边做多和系统性投资者仍然「参与度偏低」。Kettner 认为，诸如第 899 条或关税扩大等尾部风险的持续存在，反而有助抑制过度乐观情绪，让市场维持轻仓，从而得以消化挫折而不致引发更大规模的投降性抛售。

「这些因素或有助我们的情绪和持仓指标维持在可控范围——进而令跌势仅属短期，」他写道。

Kettner 还强调，市场对增长的预期已经下调。「基本面情况可能不及市场，甚至我们自己一两个月前所担心的那么差，」他补充说，并提到美国 GDP 和企业盈利预测均呈现企稳迹象。

汇丰银行对高收益信贷、新兴市场债券，以及欧洲和新兴市场股票维持超配。该行对美国国债和日本政府债券持低配，并看好欧洲非核心资产和黄金，同时对石油保持低配。

总括而言，尽管市场论调仍受下行风险困扰，但 Kettner 认为，目前的持仓和情绪动态应有助缓冲近期任何调整。

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