它，紧缺程度仅次于电解液

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1、它，紧缺程度仅次于电解液 （招商证券）

招商证券认为，铜箔是锂电材料中紧张程度仅次于电解液的环节，加工费率在持续抬升。

1、锂电铜箔供需紧张，加工费持续抬升

根据产业反馈，去年12月开始铜箔加工费开始调涨，春节前8um和6um加工费涨幅超过15%，同时，随着4.5um铜箔需求进一步提升，4.5um铜箔产能也开始紧张，4月4.5um加工费上涨约7-8%。

2、新增产能有限，形成有效高端供给的时间长

铜箔设备主要采购自日本，日本企业产能扩张缓慢，导致铜箔扩产周期通常为2年。

同时，切换薄化铜箔对设备控制、生产工艺均有较高的要求，大部分企业从产能到出货因为良率等影响会打折。

此外，单位投资额较大，对于企业融资能力有较强的要求，非上市的企业很难保持激进的扩张。

根据GGII 预计，2021和2022年全球铜箔产能约49.3和56万吨，同比分别增长9.3和6.7万吨，产能增长缓慢，若考虑投产节奏和生产良率等影响，实际出货能力释放节奏更为缓慢。

3、铜箔紧缺程度仅次于电解液

全球新能源汽车需求有望保持中高速增长 ，同时电动工具、电动两轮车、 3C 及储能等非车用市场需求也在快速提升。根据产能扩张情况判断，全球锂电铜箔供需仍保持紧平衡。

去年至今锂电主要材料中除了电解液产业链、上游锂等原材料以外，仅铜箔出现涨价，预计铜箔在电池中游材料中的供给紧张程度可能仅次于电解液产业链。

2、包装机械行业有望诞生中国“利乐” （海通证券）

海通证券指出，目前国内食品医疗包装机械市场规模近千亿，未来随着乳制品、啤酒、白酒需求快速放量，将持续推动包装机械需求，国内有望诞生下一个“利乐”。

1、食品医疗包装需求规模近千亿，对整线设备要求高

食品饮料包装包含容器材料、容器成型、前道包装、后道包装，整个链条涉及上百种设备需求，下游应用涉及乳品、酒类、饮料、医药、化工等多个行业，随着对食品饮料安全重视度提升，对整线设备要求很高。

2020年我国食品包装机械营收约810亿，主要集中在乳品和酒类设备上，灌装封口机、贴标打码机和捆扎包装机占比过半，是最主要的市场。

2、乳制品、啤酒资本开支向上，白酒产线智能化改造有望成为重要增量市场

①乳制品方面，伊利、蒙牛等主要乳制品企业资本开支自2017年开始快速增长，持续为上游包装设备提供需求支撑。

巴氏奶虽然体量不大，但增速显著高于常温奶，对应巴氏奶的包装设备超洁净灌装封口系列产品将会有更大的空间。

②酒类：白酒产线智能化是全新增量

啤酒方面，行业高端化趋势下，资本开支整体趋势向上。

白酒方面，名酒企业纷纷推出技改项目，加快白酒生产线智能化改造。海通证券认为，白酒包装设备作为新的增量市场，对行业是巨大发展机会。

3、未来有望诞生中国“利乐”

剔除20年疫情因素，利乐和克朗斯2019年收入规模分别在115亿欧元和40亿欧元左右，液态食品包装领域进口替代空间大。

随着国内龙头企业不断优化产品结构及产品链条的不断补全，海通证券预计在国内千亿市场下有望诞生收入体量在百亿以上的龙头。

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